华为投资控股有限公司（简称“华为”）在相关网站发布了2024年半年度报告，虽然华为官方对其业绩表现定调为“整体经营稳健，结果符合预期”，但从半年度报告里披露的三张财务报表来看，在“经营稳健”、“符合预期”的表现之外，仍有一些令人惊喜或意外的财务细节值得关注。
一、利润表里的惊喜
外界看华为，最关注华为的营业收入和利润。
华为2024年上半年录得4108亿人民币的营业收入，不仅同比2023年上半年的3083亿增长了33%，而且超4千亿的营收规模也是华为史上排名第二好的半年度业绩。
在遭受美国政府制裁，被迫出售荣耀业务和服务器业务之后，华为的业务版图里又补充进了鸿蒙智行模式下的新能源车销售板块，随着与赛力斯合作的问界系列车型的热销，成为华为重回收入上升通道的助力器。
华为即将在9月10日发布手机新品，同时华为与其他车企合作的享界、智界车型也开始在市场上发力，将推动华为下半年的营收进一步增长，由此华为2024年全年营收或有望超过2020年8914亿的最佳业绩，突破9000亿的营收规模。
然而，相比于营收规模的增长，或许华为2024年上半年的利润增长才是更大的惊喜。
虽然华为2024年上半年的净利润率只有13%，同比2023年上半年的15%略有下滑，但具体分析其利润表的构成，就可以发现，华为2023年上半年465亿的净利润里，包括了与出售荣耀业务及服务器业务相关的364亿“公允价值变动收益”，随着业务出售交易在2023年底完成结算，华为2024年上半年的549亿净利润已经主要来自于正常的业务经营了。
华为2024年上半年扣除成本与费用后的经营利润高达540亿，同比2023年上半年的49亿竟然增长了10倍。这主要受益于华为营业收入增长带来的规模效应，华为在2024年上半年实现了2056亿毛利，同比2023年的1484亿增长了572亿，但包括研发、销售、管理、财务等费用在内的中间费用却仅增加了81亿，由此华为在2024年上半年的业务盈利能力大幅度提升。
华为2024年上半年的毛利率高达50%，基本为历年最高，这也彰显出华为作为行业领头羊在价格和成本方面的管控能力，与其竞争对手相比，中兴通讯2023年上半年的毛利率为40.5%，信科移动为25%，小米集团仅为21%。
因此，随着华为营运收入在下半年的持续增长，规模效应的进一步扩大，预计华为2024年全年的利润水平将得到进一步提升。
二、现金流量表里的意外
华为2024年上半年营业收入和净利润增长的惊喜，很意外地未能转换为现金流量表的优秀表现：2024年上半年，华为的现金及现金等价物的期末余额只有799亿，环比减少了59%，同比竟然减少了71%，而且这也是近些年来首次低于1000亿的水平。
具体分析现金流量表的各组成部分，可以看到影响最大的是“筹资活动使用的现金流量净额”出现了1051亿的负值，这主要是因为华为在2024年上半年支付了1300亿现金用于偿还借款，同时在一季度还拿出770亿现金进行了分红，虽然同期华为也通过借款833亿和发债90亿补充了部分“筹资活动现金流入”。
此外，华为2024年上半年的“经营活动产生的现金流量净额”为-251亿，虽然较去年同期有所改善，但仍然未能改变收少付多的局面；但考虑到华为的奖金结算发生在上半年，导致其2024年上半年“支付给职工以及为职工支付的现金”高达1169亿，预计下半年这一支出项会有大幅度减少，将有助于华为的经营活动现金流在年底转负为正。
但华为现金流量表里最大的意外却在“投资活动产生的现金流量”上，虽然2024年上半年的净额仅有176亿，不显山露水，但资金流量表里用于投资活动的“现金流入”与“现金流出”金额却分别高达6260亿与6084亿，与去年同期相比分别增长了22%和50%，显示华为在2024年上半年的投资活动显著频繁。
华为2024年上半年用于投资活动的现金流量金额之大，在同类公司中非常罕见，甚至与A股上市公司里主要通过投资活动来壮大资产的保险公司相比，都名列前茅，俨然变成了一家专业的投资理财公司。
而且，在华为2024年上半年6260亿的投资活动现金流入金额中，有6228亿为“处置基金及其他金融工具取得非利息收益或处置收到的现金”，占比高达99%；在6084亿的投资活动现金流出金额中，有5799亿为“取得投资基金及其他金融资产支付的现金”，占比为95%，另外5%为支出了255亿用于构建资产（固定资产、无形资产和其他长期资产）的投资。
由此可以看出，华为在资产投资上相对谨慎，但在基金及理财产品的投资上最为热衷，且在2024年上半年的操作相较往年更加频繁，由此导致在短短6个月时间里就针对基金及理财产品累计进行了6228亿的卖出与5799亿的买进，创造了该项资金流动的最高金额记录。
简单做个类比，根据天天基金网的统计，在全国213家基金公司中，建信基金管理有限责任公司以8131亿的管理规模排名第12位，而在2024年上半年的6个月期间，建信基金管理有限责任公司旗下80只基金的累计申购和赎回份额分别为6598亿和5897亿，堪堪与华为在基金及理财产品上买进与卖出的金额规模打成平手。
但从华为2024年上半年的利润表来看，华为在“投资收益”一项里显示的投资成绩却并不理想，2024年上半年录入投资收益仅1.41亿元，其中“以摊余成本计量的金融资产终止确认收益”为-6.25亿元，想必近期国内金融市场理财收益的大幅度回落也波及到了华为，所以华为才会在2024年上半年对其持有的基金等理财工具进行了大规模的调仓处理，由此创造了该项资金流动的最高金额记录。
三、资产负债表里的秘密
华为2024年上半年金额巨大的投资理财操作成果，在资产负债表里也有所体现。
将华为2024年上半年共计11,747亿的总资产进行分类整理，可以看到“交易性金融资产”高达1305亿，占比达到11%，其组成主要包括基金及理财产品、衍生金融工具、交易性债务工具和交易性权益工具等，其中基金及理财产品占比超过99%。这1305亿交易性金融资产与1534亿货币资金一起构成了华为流动资产的资金护城河。
除了占比11%的“交易性金融资产“之外，华为的总资产中还有高达1795亿的“其他非流动金融资产”，占比达到15%，包括流动性差的非上市权益工具及收益权、混合金融工具、债务工具、上市权益工具、基金及理财产品等，主要以华为通过哈勃投资平台投资在近60家高科技企业的“权益投资和股权投资安排中的权益”为主。
对比2023年底的总资产数据，可以看到在2024年的前6个月时间里，华为的“交易性金融资产”减少了372亿，“其他非流动金融资产”增加了374亿，看起来为了应对国内金融市场理财收益回落的趋势，华为有意识地减少了理财投资而增加了对外股权投资。
当然，华为总资产的最大变动还是出现在货币资金上，短短6个月竟然减少了1297亿，同时存货资产和应收账款类资产却分别增加了257亿和242亿，从资产经营的角度来看显然并不健康，由此也对华为在2024年下半年继续提高营业收入和改善经营活动现金流提出了更高要求。
结语：
2024年8月末，长安汽车和赛力斯相继与华为签署了股权转让协议，分别出资115亿向华为购买车BU（深圳引望）的股权，由此华为旗下的车BU业务将从华为的一个业务部门转变为独立的联合营公司。这与2023年华为与长安汽车公告成立新合资公司相比发生了重大变化，由双方共同对合资公司进行投资变成了华为作为母公司直接向合作车企出售车BU（深圳引望）的股权。
出售车BU（深圳引望）的股权，在给华为增加了230亿收入和现金的同时，也会引起华为的资产变动，而且随着华为将继续为深圳引望引入更多股东，预计这一股权交易将对华为2024年下半年的三张财务报表产生重要影响，而具体结果等到华为发布2024年的年度财务报告时可见分晓。
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发表于 2024-9-10 10:00:53
