芯师爷
但鲜为人知的是，“跨界造芯”这件事其实早在上个世纪七十年代就有了。1972年，我国各地掀起了创办晶体管厂的小高潮，江苏省江阴“长江内衣厂”响应号召，转型并改名为“江阴晶体管厂”，毅然走上了艰难的跨界之旅。
图源：长电科技官网
它就是后来大名鼎鼎的长电科技。2023年，长电科技以10.27%的市占率，在芯片封测产业排名全球第三、中国大陆第一，成为我国少有的、能在国际赛场上强势掰手腕的半导体玩家。其跨界崛起的过程，可以说是中国半导体突围的代表性样本。
01
“泥瓦匠”的逆袭人生：临危受命，起死回生
刚刚转型的江阴晶体管厂，也曾短暂“辉煌”过。
1984年4月8日，中国成功发射了第一颗同步通信卫星——东方红二号，成为世界上第五个独立研制发射通信卫星的国家。江阴晶体管厂由于产品在其中做出了贡献，也得到了中共中央国务院和中央军委的贺电与表彰。
然而，随着改革开放的深入推进，大批半导体外资企业涌入国内市场，他们带来了海外的先进技术与产品，但也对正在成长中的本土晶体管厂产生了巨大冲击。江阴晶体管厂便是其中之一，逐渐沦为配套生产，并于1988年走到了倒闭边缘。
值此生死关头，32岁的王新潮临危受命，由第一织布厂转调江阴晶体管厂，担任支部书记兼副厂长。此时的他可能不会想到，自己后来竟成为了长电科技三十余年跌宕成长中的灵魂人物，并亲手造就了一代产业巨头。
图源：新潮创投官网
王新潮1956年生于江苏江阴，由于没有资格上高中，他读完初中后便做了2年泥瓦匠。1972年，17岁的他被统一分配到了江阴第一织布厂，成为了一名机修工。此后，他从机修工干到了工会干事，并一路当上了江阴第一织布厂的书记。
1988年12月30日，时任江阴第一织布厂副书记兼副厂长的王新潮，接上级调令，来到了江阴晶体管厂，开启了与长电科技相伴的33年。
甫一上任，王新潮就开展了以质量为中心的经济责任制，短短一年多，就将成品率从50%提升至70%，并顺利投产了集成电路自动化生产线。由此，江阴晶体管厂经营状况日益改善。
1990年秋，34岁的王新潮升任第五任晶体管厂厂长，正式接手这累计亏损218万元、资不抵债、只有一个客户的烫手山芋。为了让江阴晶体管厂真正“起死回生”，王新潮决定All in研发新产品——LED半导体指示灯。
图源：新潮创投官网
由于工厂此前多次开发新产品都未成功，难以再承担开发失败的风险。为了凑够研发经费，王新潮顶着巨大压力借到了5万元，做出了江阴晶体管厂第一个开发成功的新产品。
此外他还亲力亲为，发动员工跟自己一起骑着自行车，到大街上做推销。1991年至1993年，新产品LED半导体指示灯已占到工厂销售额的三分之一，江阴晶体管厂也成功实现了扭亏为盈，在1992年更名为江阴长江电子实业公司。
02
“上市功臣”分立器件业务，做到全球前五
在长电的发展历程中，分立器件业务可谓是重要“功臣”，其中既有老本行——分立器件封测业务，也涉及了分立器件制造、销售等业务。前文所提及的LED半导体指示灯，便是其中的代表产品之一。
尽管LED半导体指示灯成功拉来了客户，但工厂的负债率和保本点基本都在90%以上，且规模较小、缺少发展资金和独特技术优势，面对彼时大量走私进入国内市场的海外电子元器件，长电的产品难以拉开发展差距。
1997年亚洲金融危机爆发，影响了整个半导体行业。王新潮也决定“曲线救国”，大力发展分立器件封测业务，给工厂找新出路。他找到北京一家合资的融资租赁公司，分三期投入800多万美元，将工厂规模扩大了4.5倍，工厂分立器件产量从年产3亿颗增长至13.5亿颗，形成了规模优势。
1998年，国家大力整顿走私犯罪，使电子元器件空出大片国内市场。长电凭借“大规模、高品质、低成本、高效率”的优势，迅速占领空出来的市场，成为大陆最大的分立器件封测企业。
靠着分立器件打下的这场胜仗，2000年公司完成股份制改革，正式更名为“江苏长电科技股份有限公司”。2003年，长电科技在上交所上市，成为大陆首家上市的半导体封测企业，新潮集团也因此成为长电科技的实质控制人。
图源：新潮创投官网
除了分立器件封测业务，长电科技也是当时大陆规模最大的分立器件制造商，其年产量占据全国50%的市场。
2004年，发改委发文鼓励电子元器件“贴片式”制造，王新潮果断投入6亿元改造当时市场主流的“直插式”元器件产线。这次豪赌也让长电科技在2005年成功“抢跑”，该年度，其新型片式元器件占产销量的比例高达68%，同比提高19个百分点；净利润5486.02万，同比提升12.37%，盈利能力明显提高。
在2006年，长电科技成功收购了分立器件晶圆制造商新顺微75%的股份，希望通过整合制造与封装业务来构建品牌影响力。2007年10月长电科技召开推广会，成为大陆首个具备为手机供应全套分立器件方案的公司。到了2008年，长电科技的分立器件业务规模已经达到全球市场前五、大陆第一的地位。
同年，受美国金融危机影响，全球市场受到重创，长电科技也遭遇了净利润断崖式下滑的危机。面对新的挑战，王新潮决定重新聚焦“老主业”封测，加大创新投入和技术升级，但分立器件业务仍旧为公司营收贡献了不少份额。
2018年，长电科技宣布进一步优化资源配置，专注于半导体封装测试业务，剥离分立器件自销业务相关资产，包括新顺微、深圳长电（后改为深圳长晶）以及新申弘达。至此，其“上市功臣”分立器件业务也正式退出历史舞台。
03
一路买买买，做到全球封测第三
作为技术、资本和人才密集型产业，半导体行业并购频繁，日月光、通富微电、华天科技等封测龙头，均是通过并购实现了资源整合和市场扩张。而长电科技亦是如此，其封测业务的成长之路至今仍为产业津津乐道，被戏称为“一路买买买”干到了全球封测第三。
2003年，王新潮偶然得知，新加坡芯片封装研发机构APS正在中国寻找合作方。而APS的铜柱凸块封装技术较为大胆，由于还没有中试，且并非当时行业的成熟技术，感兴趣的企业并不多。
但王新潮认为这是个好方向，于是和APS合资成立江阴长电，获得了APS的Bumping（凸块）封装专利，并陆续引进了FC（倒装芯片）研究设备、凸块专利等。这是大陆最早从事晶圆级先进封装的企业，其晶圆凸块与晶圆级芯片尺寸封装技术开启了中国半导体先进封装技术的先河。
图源：长电科技官网
此后，在引进、消化、吸收的基础上，长电科技对Bumping技术进行了二次自主开发，发展了用于裸晶封装的前道工序凸块加工业务，并建立了大陆首条国际水平的晶圆级封装产线。同时自主研究和申请了数百项新技术和新专利，其中就包括中国第一个新型封装技术——FBP平面凸点式封装。
2009年初，受国际金融危机的影响，APS的经营更加困难。4月，长电科技宣布以1650万元收购新加坡JCI的51%股权，间接持股了新加坡APS，拥有了一批先进的封装专利技术，其中就包括铜柱凸块的全球专利。事实证明这是一个明智的选择，该技术后来授权了安靠、矽品等11家全球领先封测厂。
在那一年，长电科技凭借3.42亿美元的年营收，超越了京元电子和Unisem公司，市场规模自2008年的第十一名提升至第八名，首次成功进入全球半导体封测行业的前十强行列，这也是大陆封测企业首次在全球市场占据一席之地。
图源：长电科技公告
2014年，是长电科技的里程碑。
当时，全球第四大封测厂星科金朋连续两年亏损，其控股股东（淡马锡）寻求退出。而星科金朋拥有SiP、Fan out等先进封装技术，以及高通、博通、英特尔、Marvell、ADI、MTK等众多知名客户，在技术和客户上与长电科技具有很好的互补性（据传高达95%）。因此，排行全球第六的长电科技决定“蛇吞象”，上演惊天并购。
经过几轮艰苦谈判，长电科技与淡马锡最终达成收购意向，以7.8亿美元的报价全资收购星科金朋。但当时长电科技年营收仅9.82亿美元，负债率高达68%，自身财务状况无法支撑这笔收购；且公司股权较为分散，很难募集45亿元，非公开发行募资又会带来股权稀释的风险。这笔天价收购一时间陷入两难境地。
2015年，事情迎来了重大转折。在中芯国际牵线搭桥下，长电科技引入两家财务投资者——刚成立不久的“大基金”和中芯国际旗下的芯电半导体，通过设立“长电新科-长电新朋-新加坡JCET公司”三级架构，成功以47.8亿元（折合7.8亿美元）完成对星科金朋的收购。其中，长电科技只出资了15.2亿元，并留下了23.51亿元的商誉。
图源：投资者报
这场堪称案例级别的“蛇吞象”收购案，也是大陆半导体产业在寻求国际化行业整合过程中的一次重大尝试。并购案后，长电科技行业排名一跃从全球第六上升到第四（一年后又升到第三）；更为重要的是，收购使长电科技获得了FCPOP、FO-WLP和芯片级SiP等全球最先进的封装技术，进入了国际顶尖客户的供应链。
此后，长电科技的“买买买”策略还在继续。2018年7月，长电科技和ADI在美国就收购ADI新加坡厂房以及为ADI提供测试专线签署战略合作备忘录；2021年6月，该工厂正式完成移交。
2024年3月4日，长电科技发布公告，计划以6.24亿美元（约合人民币45亿元）收购西部数据全资子公司晟碟半导体80%的股权。长电科技表示“本次交易完成之后，将扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额，形成差异化竞争优势。”
可以看出，长电科技的成长与频频并购密切相关，其通过并购实现规模扩张，多年稳居行业前三。截至2023年，长电科技以10.27%的市占率，在芯片封测产业排名全球第三、中国大陆第一。
图源：ChipInsights
04
潮起潮落，迎来崭新篇章
从资本市场及公司治理的视角观察，过去三十余年里，长电科技的股权结构和实际控制人发生了多轮变化，而一个关键节点正是其对星科金朋的收购案。
2017年6月，长电科技重大资产重组事项实施完成，第一大股东由新潮集团变更为芯电半导体，后者持有公司14.28%的股权，为公司第一大股东，新潮集团持股13.99%，大基金持股9.54%。因三家主要股东的股权比例较为接近，长电科技变更为无控股股东、无实际控制人。
在2017-2018年期间，随着长电科技进行的三次定增，大基金上升为第一大股东，芯电半导体成为第二大股东，同时王新潮的新潮集团也在逐步减持。此后，据长电科技2021年第一季度财报披露，王新潮已不在前十大股东行列。
2018年9月25日，长电科技发布公告，王新潮辞任长电科技CEO，并从2019年4月起不再担任董事长。2021年3月，王新潮向长电科技董事会递交辞职报告，请辞公司名誉董事长职务。至此，掌舵人王新潮正式退场，长电科技的“王新潮时代”彻底落幕。
图源：新潮创投官网
2024年3月27日，长电科技对外宣布，其前两大股东大基金和芯电半导体已经与磐石香港签署了股份转让协议，均以29元/股价格将合计所持22.54%公司股份转让给磐石香港或其关联方，此次股权转让的总金额高达116.91亿元。
根据公告，如果此次股权转让顺利完成，大基金将保留约3.5%的长电科技股份，而芯电半导体将完全退出。另外，各方按照《股份转让协议》完成长电科技股份交割及长电科技董事会改组后，长电科技控股股东将变更为磐石香港或其关联方，实际控制人将变更为中国华润。
图源：长电科技公告
公告还指出，此次股权转让仍需经过华润集团董事会的再次审议，以及相关监管部门的审核，因此最终能否顺利完成尚存在不确定性。
但如果一切顺利，华润集团此次入主，将结束长电科技数年来处于无实际控制人的状态，也意味着长电科技或将迎来全新的“华润时代”。
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发表于 2024-4-9 10:04:05