三家财报都出完了，谈几个不为人知的信息

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今天，中国电信正式公布2023年全年业绩，营业总收入5078.43亿元，同比增长6.9%，其中服务收入为人民币4650亿元，同比增长6.9%，连续11年保持增长。归属于上市公司股东的净利润为304.46亿元，同比增长10.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为295.53亿元，同比增长8.7%。

这份成绩单好不好呢？我们把三大运营商放一起比一下——

中国移动：营收10093亿、7.7%；服务收入8635亿、6.3%；净利润1318亿，5%；扣非净利润1179.8亿、2.2%。数字化转型收入2538亿元，同比增长22.2%，其中移动云收入833亿元，同比增长65.6%。

中国电信：营收5078亿、6.9%；服务收入4650亿、6.9%；净利润304亿，10.3%；扣非净利润296亿、8.7%。产业数字化业务收入1389亿，同比增长17.9%，其中，天翼云收入972 亿，同比增长67.9%。

中国联通：营收3726亿、5%；净利润82亿，12%；扣非净利润75亿、12.19%。算网数智业务收入752亿元，同比增长7.4%，其中联通云收入510亿，同比增长41.6%。

以上是三大运营商主要的业绩指标，在三家中处于领先位置的我都标红色了，成绩一目了然，几乎所有的收入、利润的规模，中国移动都处于绝对领先位置，另外，数字化转型收入规模和增速也都领先；而增速方面，联通的利润指标领先。中国电信最大的领先优势在于天翼云，无论是营收规模，还是增速都处于领先位置。

以下是几个值得关注的问题，简单谈谈。

第一个问题，为什么联通和电信的利润指标增长率会大幅领先于中国移动呢？

其实原因也不复杂，大部分是因为共建共享，让电信、联通前几年的网络建设投资各自都削减了一半，23年的摊销自然也就大幅下降，由此而来的就是利润增速的提升。中国移动则恰恰相反，与中国广电共建共享，在一定程度上还增加了建网投入，因为广电拿不出钱，只能让中国移动代为建设。

一增一减之下，所以三大运营商的净利润增速呈现出比较悬殊的差距。

第二个问题，扣非净利润反映了一个什么问题？

其实读年报，看这些比较隐秘的指标反而会更加有趣，因为这背后常常会揭示一些众所不知的信息，比如，扣非净利润。

什么是扣非净利润？简单来说，从股东权益里扣除与经营业务无直接关系的损失或收益以后的净利润。由于有些上市公司的规模较大，在成立的子公司中有一些是与别人联营或合营的公司，并非都是全资拥有的，由于是绝对的控股，在财报中是合并报表的，但子公司所产生的净利润不是全部归上市公司股东拥有的。

我们可以看到，中国移动的扣非净利润与净利润的差额最大，达到138亿元，而增速也差了2.8个百分点。其次是中国电信，其差额是8亿元，增速差了1.6个百分点。而中国联通的差额为7亿元，但联通比较特别的地方是扣非净利润增速是高于净利润增速的。

怎么理解这背后的信息呢？

第一层信息很容易理解，中国移动下面联营、合营、控股、占股的子公司很多，这些子公司产生的净利润也比较多，这反映了中国移动多元化经营走得比较远，其实你看看中移资本过去几年的动作就很好理解。

第二层信息，为什么中国联通扣非净利润增速是高于净利润增速的呢？这就说明中国联通下面的子公司的盈利能力相对比较差，甚至还比不上母公司主营业务的利润增速。

总结来说，我认为中国移动的整体经营健康度比较好，利润贡献来源较多，多元化发展能力较强，而电信、联通在这方面就相对弱了一点。

第三个问题，政企市场中国移动已经反超中国电信了吗？

由于三家并非采用同一个指标口径，所以很难做直接的对比，但中国移动的数字化转型、中国电信的产业数字化业务、中国联通的算网数智业务，大体指的是差不多的业务领域，只是指标口径宽松不一样，从规模上我们可能很难比较，但配合增速来看，或许能发现一些趋势。

从规模上看，中国移动第一，中国电信第二，中国联通第三，这基本符合我们的认知。或许中国移动、中国电信的一二之争还有争议，但联通垫底应该是没有异议的。

从增速上看，还是中国移动第一，中国电信第二，中国联通第三。结合增速来看，基本可以判定，中国移动在政企市场，以当前的发展势头，哪怕不是第一，那成为第一也是早晚的事情，而中国联通似乎已经失去了竞争力。

第四个问题，天翼云在电信内部已成逆天的存在？

这个问题很有意思，我们先算两个数字——

中国电信2023年营业总收入的增加值：5078.43-4749.67=328.76亿元。

天翼云2023年收入的增加值：972-579=393亿元。

可以看到，天翼云收入的增加值已经超过中国电信集团整体的营收增加值，说明中国电信内部似乎只有天翼云这一项业务还在增长，其他业务都处于滞涨、甚至萎缩的状态。

这是否符合现实？或是又是指标口径惹的祸？ （白犀牛通信）