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发表于 2024-12-4 22:47:53 来自手机 |只看该作者 |倒序浏览
上海电信已部署超过1.3万个5G-A基站;
中国联通已在超百个城市实现RedCap、载波聚合等5G-A关键技术商用部署。

更重要的是,5G-A的商用化为低空经济的蓬勃发展提供了强大的通讯保障。

5G-A新增的通感一体技术能够对无人机飞行轨迹、速度、经纬度等飞行数据精确感知,实现低空安全监测以及黑飞管控,为低空经济真正“飞”起来再添助力。

而低空经济是一个预期能达到万亿级的市场,若能真正“飞起来”,有望为产业链相关公司带来百亿级的服务收入。

华为、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、烽火通信等龙头ICT厂商优先受益。

其中,与华为齐名的中兴通讯收获最大,2024年前三季度公司斩获订单118亿,市值也从2024年初的1000亿飙升到如今的1500亿!

让人不禁感叹,沉寂已久的中兴通讯这是要,起死回生?

其实,中兴通讯订单和市值飙升的背后是其产品和基本面的支撑!

01

厚积薄发,主营业务回暖

中兴通讯成立于1985年,70%的业务收入来自运营商网络服务,客户主要是中国移动等国内三大运营商。公司可以说是运营商网络业务的“鼻祖”了。

下图可以看出,运营商市场集中度非常高,前五大厂商占比高达95%,中兴通讯市占率全球第四、国内第二,与华为分庭抗礼。

而考虑到采购项目一致性和服务配套等要求,运营商的采购来源基本不会变,三大运营商已经将90%的业务都给了华为和中兴,新进厂商基本不能在这个市场分一杯羹。

足见中兴通讯的客户渠道壁垒之高!

但随着全国网络基础设施逐渐完善,中兴通讯运营商业务占比逐渐从2019年的73%下降到2024上半年的60%,中兴通讯这是不行了吗?

其实不然!

运营商网络业务有极强的周期性,深度依赖通讯设备的更新换代,比如在4G换5G的节点上,相关公司订单量暴增,现在5G换5G-A同样是一个风口。

5G-A 需要更大规模、更高性能的基站网络作为支撑,中国移动董事长杨杰曾表示,中国移动2024年会在300个以上城市部署5G-A,行业又一增量空间开启。而中兴通讯在5G-A的部署上是非常超前的,不仅深度参与5G-A标准的制定,更是研发出130GBd高性能光器件和400G QPSK技术,能够实现更远距离、更快速度的网络信号传输,完美满足5G-A时代对高带宽网络的需求。

可以看到,在400G OTN的招标上,中兴通讯招标量仅次于华为,再加上目前5G-A的基站单价是普通5G基站的三倍,公司主营业务有望借5G-A再次回暖。

02

高研发,打造算力新壁垒

老骥伏枥,志在千里!

中兴通讯从没有停止进步,不断加强研发,探索新的业务增长点。2024年前三季度在整个通信领域,中兴通讯的研发强度远高于荣耀、新华三等公司,仅次于华为控股。

具体来看,公司研发费用总额从219年的125亿增长到2023年253亿,研发费用率也从14%增长到20%。

最后的研发效果也是非常显著的!

首先就是在AI服务器领域。

中兴通讯的产品能够适配目前大部分AI服务器的应用场景,包括主流的X86架构CPU平台,以及公司自研ZFX CPU平台。

最典型的比如,R8500G5高性能服务器在AI性能上比之前提升了10倍;R6930G3型AI服务器能够实现全部软硬件自主、可控。

凭借高性能优势,2023年公司X86服务器实现营收101.61亿,占据国内5.5%的市场,仅次于浪潮信息、新华三、超聚变和宁畅。

凭借高客户壁垒优势,2023年公司电信服务器市场占有率高达23.03%,比第二名的浪潮信息要强出不少!

其次,在一直被“卡脖子”的芯片领域,中兴通讯的成就也非常优秀!

公司全资子公司中兴微电子专注ICT芯片设计,2018年中兴微电子的28nm及以下先进工艺芯片出货量占比就达到了84%。

目前公司的7纳米芯片已经实现了规模量产,算力效率比上一代产品高出4倍。

通过高性能AI服务器和ICT芯片的研发,中兴通讯快速打开第二增长曲线政企业务和个人消费者业务。

2019-2024年前三季度,公司政企业务营收占比从16.53%上升到25.63%;消费者业务从10.09%上升到14.68%,技术壁垒进一步高筑。

高技术含量往往带来高价值量,从而提高公司的毛利率。可以看到,中兴的毛利率从2019年的37.17%提高到2024前三季度的40.43%,盈利能力进一步增强!

跟盈利能力同步提高的还有公司的业绩,2024年前三季度,中兴通讯营收总额超900亿,净利润高达80亿,同比都实现正增长,稳健增长的业绩也是公司“复苏”的重要信号。

但最近几年公司短期借款和应付债券有所增加,导致公司有息负债率从2021年的24%增长到2024前三季度的30%。

显然公司在大力研发的同时也有一定的资金压力,好在负债率不高,后期注意下公司有息负债率是否还会增长就可以。

03

总结

问渠那得清如许,为有源头活水来!

2024年是5G-A商业化运行元年,作为与华为齐名的通讯巨头,中兴通讯主营业务运营商服务有望借产业东风再次回暖。

高研发让公司第二曲线业务稳步发展,盈利能力进一步增强,中国移动、百度等大型政企客户给公司带来更多的订单,市值一路飙升,有望重回2000亿巅峰!

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