鼎桥十九年：消失的战场，远去的股东！

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一纸公告，再次把鼎桥通信推上了风口浪尖。

上周，国家市场监督管理总局在官网发布公告，对“华为技术有限公司（以下简称华为）与成都高新投资集团有限公司（以下简称成都高投集团）等经营者收购鼎桥通信技术有限公司股权案”进行公示。公示期：2024年1月19日至2024年1月28日。

本次交易前，华为和诺基亚间接合计持有鼎桥通信100%股权并共同控制鼎桥通信。交易后，华为技术有限公司、成都高新投资、成都高新集萃科技有限公司、华盖创投等经营者将通过其共同设立的持股公司合计持有鼎桥通信100%股权，共同控制鼎桥通信。也就是说，本次交易如果完成，诺基亚将完全退出鼎桥通信。

当然，这并不是诺基亚首次尝试出售所持鼎桥通信的股权。在2023年4月份，诺基亚曾打算以21.22亿元的交易对价向东方材料出售所持鼎桥51%股权；作为鼎桥剩余49%股权的持有者，华为深夜发布声明，没有任何意愿及可能与东方材料合资运营鼎桥，收购案就此作罢。

对于鼎桥背后的两大股东---诺基亚和华为，大家都是耳熟能详。略显神秘的鼎桥究竟是怎样的一家公司？成立19年以来，它又走过了什么样的历程？诺基亚为何选择在此时进行交易？交易完成后，鼎桥通信又将会走向何方？

含着金钥匙出生

鼎桥，按照最新的解释，可以理解为“鼎立天下，桥接未来”；但其英文名字TD TECH，或许让人更能直观感受。可以说，鼎桥公司从成立伊始，就是个大时代的产物。

而这个时代就是业界期盼已久的3G时代。众所周知，3G在国内有三个标准，分别是欧洲主导的WCDMA，美国主导的cdma2000，以及我国主导的TD-SCDMA。客观来讲，TD-SCDMA在技术与产业成熟度方面，较cdma2000和WCDMA存在较大差距。在“技术中立”的思潮下，TD-SCDMA商用前景并不明朗，芯片公司凯明的倒闭更是给产业蒙上了一层阴影。

在这种情况下，对于系统设备厂商而言，赌博式的押宝到某个技术制式上，是非常不理性的。特别是对于志在全球市场的华为而言，一直在更为成熟的GSM/WCDMA进行压强投入；但出于支持民族产业，保留战略机会点，避免重蹈CDMA95“覆辙”等各方面原因的考虑，华为选择与西门子共同组建了合资公司鼎桥，公司于2005年3月在北京正式挂牌成立。

面对当时的TD-SCDMA产业环境，这种“中外联姻”是很正常的，既能保证战略/技术/产品跟进，也能在一定程度上降低成本。上海贝尔也采用了同样的方式，入股了大唐移动。

就这样，在外界看来，含着“金钥匙”出生的鼎桥走到了台前。

消失的“战场”

生也TD，变也TD。

伴随着最高领导层的批示，TD-SCDMA已然上升为“只许成过不许失败”的国家意志。时任中国移动总裁王建宙在公开场合表示，中国移动将全心全意、全力以赴建设运营好TD-SCDMA,千方百计推动TD-SCDMA产业成熟。

随之而来的则是大规模的TD-SCDMA网络设备集采，这本来是鼎桥大展身手的时候，但结果却令人大跌眼镜。在中国移动TD-SCDMA一期招标中，鼎桥系总共只有13%的份额，这显然是两大母公司，难以接受的；在随后的二期集采中，鼎桥系份额上升到前三，获得约25%的份额(其中，华为获得17-18%，诺西获8%)；在接下来的三期集采中，鼎桥系份额再度上升到第二，获得29%的份额(其中，华为获得22%，诺西获7%)。

这里需要说明的是，鼎桥的“洋婆婆”已经多次更迭。2006年6月，诺基亚与西门子将各自通信系统设备业务合并为诺西；次年，西门子将名下拥有的鼎桥股份全部转让给诺西；2013年7月，诺基亚全盘收购了诺西。目前诺基亚和华为分别持有鼎桥51%和49%的股份。

言归正传，虽然在TD-SCDMA三期集采中，鼎桥系份额有所提升，但距离股东们的期许还是有不小差距。面对激烈的市场竞争，合资公司的一些弊端开始显现，作为股东们开始倾向于直接“下场”，去重新改写TD-SCDMA产业格局。随着后续几期TD-SCDMA设备集采的落地，特别是向TD-LTE演进的开始，国内市场格局已经完全改变，一个新的时代已然降临。
对于鼎桥而言，“战场”没了，下一步该走向何处呢？

成都！再出发

在华为的历史上，类似于鼎桥这样的合资公司还有几个，诸如华为3COM，华为赛门铁克等，有的回归了母体，有的则彻底走向了独立。等待鼎桥的将是什么呢？或者说，还坚守在鼎桥的上千名员工的出路在什么地方？
去成都，搞专网。

2011年鼎桥通信成立全资子公司成都鼎桥，专注于行业客户通信解决方案的研发和推广。回头来看，这个选择是明智的，既能充分利用自身和股东们的技术底蕴于资源禀赋，也与股东们形成了赛道错位，可以充分发力了。更重要的是，鼎桥抓住了专网变革的机遇期。

长久以来，专网的技术演进与迭代速度远远落后于公网。彼时，公网已经开始向4G LTE演进，但专网还停留在2G话音时代。鼎桥的加入，无疑是“降维打击”，特别是伴随着eLTE、B-TrunC等标准与技术的成熟，专网开始从窄带走向宽带，也带来了新一轮的增长。

2015年，鼎桥的宽带集群通信业务收入达到了15亿元，在83个国家20多个行业，成功交付了152张行业专网。当然，除了网络产品之外，鼎桥围绕着云管端进行了全面布局。这既增强了鼎桥专网产品的丰富度，也打开了业务和利润增长的新空间。在这个过程中，鼎桥和华为的合作还是非常紧密的，从结果来看，也得到了市场和用户的广泛认可。

目前，鼎桥在北京、上海和成都三地设立研究中心，员工超过2000人，研发人员占比70％。鼎桥每年将销售收入的20%投入到研发领域，研发投入累计100亿，申请专利数量逾2000件，其中90%以上为发明专利；业务遍布全球100多个国家，服务500万行业客户。

诺基亚“离场”

树欲静而风不止。

2019年5月15日，美国政府向华为挥舞起了“制裁”的“大棒”，而且在过去四年中不断加码，意图破坏华为的业务连续性。其中，受冲击最大的，当属智能终端业务。

巧合的是，鼎桥在这个时候进入到了消费者终端市场。2021年，鼎桥通信推出了一款型号为“鼎桥N8 Pro”的手机。2022年，鼎桥通信又推出了TD Tech M40和TD Tech P50，这些手机还作为华为智选的品牌，在华为授权体验店出售。除了消费者终端之外，鼎桥还大规模进入了物联网市场，包括4G模组、5G模组、5G行业CPE、智能边缘网关等产品。

这些举措的确在短期内拉升了营业收入。数据显示，2021年，鼎桥的营收为520589.64 万港元，而2022年这个数字增长到862197.17万港元，同比增幅超过60%；但在营收大幅增加的背景下，鼎桥的净利润却出现了缩水，2022年出现了超过1.57亿港元的亏损。

东方材料当时在公告中也指出，（2022年亏损）主要系标的公司2022年积极拓展终端产品业务、增加业务投入规模，导致银行信贷金额上升、利息支出显著增加；另一方面，终端产品存货规模较大，2022年计提存货跌价准备的金额较高，从而影响净利润水平。

站在这个角度上，也就不难理解，诺基亚为何选择退出！因为，终端业务虽然能够打开鼎桥的成长天花板，但也存在着巨大的不确定性。更重要的是，鼎桥现有的主营业务已经与诺基亚关联度不多；而且，诺基亚自身的经营状况也是乏善可陈。诺基亚2023年前三季度营收和利润表现均不及预期，2023年财务测算未能达到目标。

成都高新“入局”

落花有意，奈何诺基亚去意已决！谁来接盘呢？

正如华为在公告中所说的，“华为认同诺基亚出售股权，但购买股权者要拥有同样的战略能力才具备延续既有合作的基础。华为期望有战略价值的股东共同支持鼎桥通信继续发展。”

“战略价值”是个很难量化的指标。不过，在华为看来，成都高新是“合格”的。作为华为看好的产业合作伙伴，成都高新投资集团在信息通信领域已有较多投资，包括通过旗下成都高投电子集团投资了华为鲲鹏生态链企业——四川华鲲振宇智能科技有限责任公司。

2023年9月，成都高新投资集团控股子公司成都高新发展股份有限公司（SZ:000628）宣布，拟通过发行股份的方式购买成都高投电子集团持有的华鲲振宇股权，拟通过发行股份及支付现金的方式购买共青城华鲲、平潭云辰持有的华鲲振宇股权。本次收购如完成，高新发展将持有华鲲振宇70%股权，成为控股股东。此次并购赶上了算力产业的东风，高新发展股价扶摇直上，股价在短短两个月内翻了4倍。而作为控股股东的成都高新，自然也是收获颇丰！

回到入股鼎桥的故事中来，作为产业投资者，或许这又将是一次资本盛宴，但可能需要等待！