光纤光缆业仍在低谷徘徊

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产能严重过剩 企业遭遇“寒冬”

　　从2002年全球电信业进入调整期以来，全球光纤光缆市场需求大幅萎缩，需求量从2001年的1.1亿芯公里下降到2002年的约6000万芯公里，这是全球光纤光缆行业20年来第一次出现负增长，全球光纤光缆行业十几年来不断扩大的产能出现严重过剩。

　　与此同时，全球光纤市场的重心逐步转移到亚太地区，亚太地区的光纤光缆市场需求保持了持续增长。根据KMI的预测，2004年-2008年全球光纤光缆市场需求平均增长速度为6%，到2008年通信光缆的市场总需求将达到8498万公里，同时，亚太地区光纤市场需求在2008年之前将保持12%的增长速度，占全球市场份额的60%左右。我们认为，随着我国电信渗透率的进一步提升，中国的光纤总需求仍将保持持续增长，2008年将达到3000万芯公里。

　　虽然中国国内的需求保持了相对稳定，但由于国外厂商向中国市场大量倾销及国内厂商相互低价销售，使得整个国内光纤光缆产业也陷入了前所未有的“寒冬”。国外厂商的倾销给我国光纤产业带来了巨大的损害，国内厂商纷纷提出反倾销诉讼。2005年1月，商务部裁定国外厂商倾销成立，国内厂商得以胜诉。

　　我们认为，光纤反倾销诉讼虽然使得国内光纤生产厂商暂时减轻了一部分市场压力，但其面临的市场环境依然严峻。2004年中国光纤产业的产能已经超过3000万芯公里，尽管我们预计2005年市场需求量可能达到1550万芯公里，但产能利用率仍不到50%。这种产能严重过剩的情况决定了国内光纤产业的竞争必然是极其残酷的。

　　目前，国内主要光纤光缆制造企业主要包括三类：国外光纤巨头，如阿尔卡特、朗讯科技等在中国的合资企业；中国本土的大型制造公司，如烽火通信等；为数众多的本土中小光纤光缆制造企业。国内大部分光纤光缆企业已经上市。

　　在光纤光缆制作过程中，光纤预制棒、拉丝、成缆这三个阶段利润的比率大概是7∶2∶1，可见全球光纤利润的绝大部分被光纤预制棒公司如康宁、日本藤仓等拿走。国内企业尽管数目众多，但掌握了核心技术优势的企业并不多。我们认为，国内光纤制造企业将不可避免地出现一轮重组，具有完整产业链、核心技术和规模优势的企业将存活下来，提高集中度，成为行业领头羊，引领国内光纤产业进入国际竞争。

　　国内光纤主要产品类型可分为单模G.652、单模G.655和多模光纤，无论是骨干网还是城域网，目前主要应用的还是G.652光纤，G.655光纤刚开始采用。其中单模G.652光纤约占国内市场用量的82%。G.655光纤技术含量较高，但是目前国内有能力制造该种光缆的只有武汉长飞等很少的几家，在G.655光纤上市场缺口较大，增长前景看好。

　　中国国内光纤光缆的主要用户有：中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通等五大电信运营商，以及广电网、军队网及电力、石油等专网。其中各大电信运营商是光纤市场的主要用户，一般占到总量的80%以上。

　　我国电信市场进入新一轮技术升级和市场变革时期。3G渐行渐近，数据业务的快速增长，都对网络传输的容量和速度提出了更高的要求。从全球来看，光纤行业下一个“杀手级”应用非FTTH(光纤到户)莫属。随着光纤以及光器件价格迅速下降，光纤接入在成本上已经充分具备实现的可行性。从国际发展趋势上看，根据最新的统计，2004年7月，日本FTTH用户数已经突破130万，预计在2005年达到450万。据美国FTTH委员会的统计，2003年美国FTTH用户为31.5万户；截止到2004年7月份，全美共有约28万个FTTH家庭用户。

　　由于FTTH在稳定性、高带宽和多业务承载方面都是目前最佳的，并能提供多种类型的接口，可以为信息化小区建设、商业用户、高级公寓等客户提供高带宽、高品质服务，因此，其在未来将成为光通信领域内最有发展空间的市场亮点。但我们同时也认为，政府推动将在FTTH大规模商用方面发挥重大作用。

　　3G业务也会带动光纤需求的增长，3G网络将要承载大量的数据与流媒体业务，而电信运营商现有光纤骨干网利用率已经接近饱和，因此，未来3G投资中对光纤光缆的需求可能出现较大增长。

　　但是，全球乃至中国光纤产业产能过剩的局面不会在短期内出现根本改变，巨大的供给能力将使光纤光缆长期在低谷徘徊，除非政府大力推进FTTH业务。

　　光器件和传输设备

　　冷暖不同

　　光器件市场可分为有源和无源器件两种。光无源器件(光连接器、耦合器、隔绝器、光衰减器、光分插复用器、光开关等)整个产业规模2004年估计为10亿元左右。其中市场份额最大的为光连接器，但组装光纤连接器的关键元件——氧化锆陶瓷套管大部分需从日本进口。我国光无源器件产业似乎也面临着产品供大于求、价格竞争激烈的局面。光有源器件(光收发一体模块、DWDM用激光器、泵浦激光器、光放大器等)2004年预计市场规模为30亿元左右。据估计，国内生产的光有源器件只占国内市场的30%-40%。2001年光传输设备所用的光有源器件约为20亿人民币，而采购国产光有源器件的金额不足10亿元，可见大部分的市场份额被国外厂商所占有。

　　我国厂商在光传输设备领域具有较强的竞争实力，不仅占据了国内光传输设备的大部分市场份额，而且还大量出口，成为能与国际一流通讯设备制造企业抗衡的企业。2001年前后，以北电网络和朗讯科技为首的国外厂商在我国的市场份额约为70%左右，其中北电网络和朗讯科技两家占据42%的市场份额，我国厂商的市场份额约占30%。到2002年，国内通信企业的市场份额已经上升到65%，其中华为公司一家的市场份额达到了40%左右。2003年国外厂商在中国传输设备的市场份额为30%左右。2003年全球光传输设备市场规模接近63亿美元，预计今后我国传输设备市场的竞争将更加激烈，国外厂商的市场份额将进一步缩减。

　　我国光传输设备市场在2001年前后经历了快速增长期，1999年到2001年的年复合增长率超过50%。随后几年的发展较为平稳，从2001年到2003年的年复合增长率降到了9.3%。预计今后2-3年我国传输设备市场将以8%左右的速度增长。从技术层面来说，光传输设备中的DWDM(密集波分复用)系统将向超大容量和超长传输距离发展，光节点设备将向智能化方向发展。

　　总体来说，作为国家战略性产业之一，我国光通信产业经过十多年的发展，取得了很大的成绩，成为国内少数能与国际一流厂商抗衡的高技术产业之一。但是也存在产能过剩、少数关键技术核心技术尚未完全掌握等问题，未来要进一步加大产业整合及开辟国际市场的力度。3G和FTTH的应用将为光通信带来新的机遇和挑战。

　　行业上市公司投资评级

　　国内证券市场光通信行业上市公司主要为光纤光缆行业类企业，综合光通信设备制造商则为中兴通讯一家。未来我国通信行业投资将转向速度与效益协调发展，对光纤光缆新增的市场需求主要体现在一些更高技术层面的如NGN(下一代网)、3G等上面。现阶段，由于受到光纤光缆行业产能过剩和电信投资趋缓的影响，因此，我们对光纤行业的投资评级为“中性”。

　　目前光通信行业重点上市公司估值水平处于较为合理水平，在未来股权分置改革支付的对价水平平均10送3股的预期下，行业内重点公司如中兴通讯、烽火通信等股价已经基本与国际接轨。