光模块“F4”2023上半年业绩：800G抢占利润高地，资本狂欢后回归产品本身

无聊小北

日前，国内光模块“F4”相继发布2023年半年报，从数字上看，好像和股市上的表现不相符，但资本市场一般炒的都是预期，在AIGC的带动下，“百模大战”已然开启，带来海量算力需求，由此驱动光连接的需求。

不过，回过头来看财务数字，不难发现需求增长的逻辑似乎有点问题，毕竟无论是营收还是利润大多都出现了下降，股价也是在最近不再那么强势了。

LightCounting此前指出，2023年光模块的整体需求是放缓的，因为头部电信运营商和云计算公司都计划缩减资本开支，只是被“人工智能军备竞赛”所掩盖了。事实上AI确实在一定程度驱动了光模块需求的增长，但股市的反应过度了。

得800G者得利润

可能会有人疑问，全球范围内如此多的光模块供应商，仅仅看这四家的业绩就能说明光模块市场的整体趋势了吗？根据LightCouting最新公布的2022年全球光模块TOP10榜单，中际旭创（并列第1）、光迅科技（第5）、新易盛（第7）、华工正源（第8），四家全部上榜就很能说明问题。

值得一提的是，中际旭创作为全球光模块龙头之一，净利润24.63%的增长，在一众负增长中，显得尤为突出。中际旭创在半年报中指出，得益于800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升，800G等高端产品取得了良好的订单和市场份额。

与之形成对比的光迅科技此前在互动平台上表示800G光模块已实现少量出货。华工科技表示800G产品已经陆续在北美客户送样，并开始沟通订单交付问题。新易盛曾表示800G光模块产品仍处于小批量出货阶段。

从这些说辞，以及最终的财务数据来看，800G无疑是当前的利润高地。与中际旭创并列第一的Coherent也表达了同样的观点，得益于与AI/ML相关的800G数通光模块，数通订单几乎实现了100%的增长，推动公司网络部门业绩增长。

目前来看，整个大模型市场对GPU的需求仍在持续，中际旭创也指出已经接到重点客户明年800G需求的明确指引和份额的确认，相比今年需求是几倍的增长。LightCounting也在最新报告中预测，未来5年，用于人工智能集群的光模块销售总额将达到176亿美元。

对于这一块利润高地，光模块厂商都在积极布局，虽然中际旭创走得快了一点，但是光迅科技、华工正源、新易盛也都已经进入了交付阶段。从各家的财报来看，他们都对下半年800G的出货量保持乐观。

狂欢过后的冷静

虽然AI需求一片欣欣向荣，但是光模块是周期性特征特别明显的一个行业。正如LightCounting所说，800G的需求来自“人工智能军备竞赛”，但这不能掩盖整体市场下行的趋势，主要是头部ICP和CSP资本开支的缩减，还有设备制造商和终端客户“库存失衡”等问题。

从营收上看，四大光模块厂商的营收都出现了较大幅度下降，中际旭创表示，2023年第二季度出货量下降主要原因系200G、100G以及100G以下速率的一些产品出货量同比有所下降，带来整体出货量的减少。光迅科技指出，公司业绩驱动因素是行业市场容量的增长和新产品的贡献，业绩变化符合行业发展状况。Coherent也指出较低速率光模块的订单仍然增长缓慢。

面对这样一个周期性市场，光模块厂商应该做的就是回归技术本身，股价的狂欢只是暂时的，也是周期性的，不变的唯有持续打造具备竞争力的产品，特别是高速率产品的能力。因为从800G就能看出，高速率就是利润高地。

从目前的技术发展趋势和需求来看，AI厂商已明确提出了1.6T的需求，以配合未来更大带宽更高算力的GPU需求。从公开披露的信息来看，四大光模块厂商都已经进行相关布局，有的已经进入送测环节。

Coherent估计，未来五年内，800G以及1.6T和3.2T数通光模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，从2023年的6亿美元增长到2028年的42亿美元。另外，到2028年甚至可能更早，与AI相关的800G和1.6T数通光模块的出货量占比接近40%。

当然，想要在高速光模块占据领先，需要丰富的产业布局，持续的研发投入。光迅科技具备从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力；华工科技在数通业务领域，实现高端光芯片自主可控；中际旭创在高速率领域一直处于领先地位，特别是在海外市场地位强势；新易盛作为后起之秀，能进入TOP10也很能说明问题。

光模块行业一直是竞争尤为激烈的市场，海外厂商或是彻底退出，或是并购整合就能知道有多残酷。赢得市场的关键还是要回归产品本身，而产品能否进入市场，除了比拼技术，还要比稳定性和可靠性，供应链能力，交付能力，这些都需要在波动的周期环境中静下来沉淀。