5G “新宠儿”，应该买什么？

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上周，华为、中兴两款5G手机开售，5G商用“箭在弦上”，向上景气周期确立。而且，根据Canalys的预测，明年全球5G手机将爆发增长，到2023年的市占率将达到51.4%，2019-2023年的复合增长率达到189%。另外，当前大消费等核心资产上涨空间有限，而5G作为新一轮技术创新周期的开始，其“赋能”或将创造数十万亿的新蓝海。那么5G作为“新宠儿”，市场到底买什么？



5G投资底部反转，或再提速

第一，运营商资本开支具有“强周期性”，5G元年“底部反转”。根据三大运营商2019年的资本开支计划，预计2019年同比增长5.6%，由负转正。另外，借鉴3G/4G建设周期，资本开支底部拐点往往先行于通信指数底部拐点2年左右，而上一轮资本开支拐点是2017年，所以预计通信行业或于今年确立反转趋势。

第二，5G牌照发放、手机开售大幅提前，或倒逼5G投入推进，资本开支上调。参考3G/4G建设，其资本开支发力早于牌照发放，主要因为国内落后于国外，所以有相对成熟的技术支撑网络建设。但5G技术我国位于全球第一梯队，预计随着5G商用进程“超预期”提速，投资端或将“全力追赶”。



业绩改善，待进一步确认

根据2019年半年报预告，5G板块的披露率为54%，已披露公司的上半年净利润与2018年上半年相比，由负转正、显著改善。从环比数据看，2019年二季度净利润相比一季度提升44%，改善幅度优于通信板块，部分龙头业绩超预期。但业绩向好的可持续仍需等待三季度确认。



配置低位，预期差显著   

5G指数成分股中，53%属于通信行业，而根据申万宏源的统计，截至2019年6月底，公募基金对于通信行业的配置系数仍处于历史低位，交易阻力较低。另外，二季度公募基金持股集中度再度提升，且向大消费进一步倾斜，而关注度较低的通信行业在景气回升的背景下，有较大的预期差，尤其是5G等超预期板块。