日海通讯：业绩符合预期， 有望共享物联网爆发红利

apande

公司发布2017年年报，期间实现：营业收入29.90亿元（YoY 10.45%），归母净利润1.02亿元（YoY 51.22%）。

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业绩符合预期

传统业务造血能力提升，业绩符合预期。公司传统经营通信技术服务和配套设备：

（1）2017年通信技术服务营收14.76亿元（YoY 7.7%），受运营商资本开支下降影响，公司工程服务增速放缓，公司做大毛利率较高的代维和设计业务，三者同比增速分别为4.98%/13.47%/17.49%，收入结构持续优化。报告期间公司完成日海通服少数股权收购，持续推进管理优化，重点提升集采份额，子公司获得通信工程施工总承包一级资质，板块营收和利润稳步增长。

（2）2017年配套设备营收14.30亿元（YoY 14.0%），公司着力优化产品布局，丰富主流的IDC机柜解决方案（微模块、一体化机柜），推广有刚性需求的多系统基站天线，有望形成新的增长点。公司2017年综合毛利率20.15%，同比下降1.36 PCT，下降幅度低于行业可比公司，显示公司传统业务重整优化初见成效。公司2017年扣非归母净利润0.66亿元（YoY 1,691.20%），造血能力显著回升，管理层拥有运营商任职经历优势，有望带领公司进一步扩大在三大运营商及铁塔公司集采份额。

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“模组+平台”迎接行业红利

物联网前瞻布局，“模组+平台”迎接行业红利：

公司重点布局物联网云+端解决方案，完成收购龙尚（68.09%）和SIMCom（100%），并战略入股美国艾拉（9.70%，关联方合计持股19.40%）。

（1）龙尚科技具备2G/3G/LTE/NB-IOT全系列模组技术实力，4G出货量在行业处于领先水平，基于高通平台的NB-IOT模组实现量产。SIMCom全球蜂窝模组出货量第一，2017H1海外收入占比32%，覆盖主要的行业客户。龙尚和SIMCom协同成为全球模组老大，目前维持双品牌发展，在供应链特别是芯片端联合采购提升议价能力。

（2）美国艾拉是较受瞩目的物联网AEP公司，在智能家居和家用电器领域份额领先。双方在成立合资公司（上市公司持股70%），获得云平台部分技术独家许可。公司物联网领域布局清晰落点精准，执行力超预期，已经与电信/联通/移动集团（或全国性专业子公司）达成战略合作，18年政策和产业共振，公司具有先发优势有望成为龙头企业。

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云网络稳步推进

云网络稳步推进，员工持股彰显发展信心：

与HPE（中国）签署合作框架协议，重点布局SDN/NFV下一代网络；引入爱立信大视频平台技术，打造Mediafirst系列服务；参股投资佰才邦（2%），推出Power/Speed/Light系列产品，探索边缘计算解决方案。云平台板块仍处于探索阶段，18年有望具体项目落地。公司拟开展第二期员工持股，累计持股接近上限10%彰显信心。

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投资建议

风险因素

传统业务毛利率下滑，物联网/云平台业务拓展低于预期。

维持“买入”评级。加快AIOT战略布局，传统业务造血能力提升，物联网“云+端”有望全球拓展，高起点布局云网络。考虑工程服务竞争加剧，调整2018~2019年EPS预测为0.69/1.12元（原预测0.74/1.22元），新增2020年EPS预测1.68元，考虑到AIOT推进有望超预期，维持“买入”评级。