信威往事（七） - 通信人家园

信威和柬埔寨CooTel公司之间采用买方信贷。所谓“买方信贷”，是指出口国银行向境外借款人提供的促进出口国产品、技术和服务出口的本、外币贷款。从北京信威来说，即是北京信威为海外项目公司提供担保（通常为内保外贷），海外项目公司以此向银行贷款取得资金，再向北京信威购买其产品和设备。

具体到柬埔寨CooTel公司的业务，北京信威提供100%的业务担保，也就是说柬埔寨CooTel公司向信威购买1个亿的产品，北京信威需在银行账号上以保函等形式提供1个亿的资金担保，这1个亿资金北京信威是不能动用的；同时银行会向柬埔寨CooTel公司贷款1个亿用于购买北京信威的产品。

“买方信贷”模式的风险在于，如果出现买方信贷客户违约情况，北京信威可能面临因连带担保赔偿风险导致的钱货两空局面，从而影响北京信威的财务状况及盈利能力，并将相应降低北京信威的现金流及评估值。

具体到柬埔寨CooTel公司业务，一旦柬埔寨CooTel公司经营不善，还不起银行贷款，银行会收走信威保函的钱，银行损失的无非是利息，同时银行可以向柬埔寨CooTel公司追溯利息。而信威公司损失的是价值1亿元的物资。

王靖曾在借壳时承诺，在《盈利预测补偿协议》所约定的业绩承诺期间（2013年7月至2016年），若北京信威因为买方信贷模式下买方不能如期偿还借款，导致北京信威需要承担担保责任的，则代北京信威承担相应担保责任。王靖的股票全部用来质押。

“买方信贷”模式为*ST信威贡献了不俗的业绩。继柬埔寨之后，*ST信威又在乌克兰、俄罗斯、尼加拉瓜、坦桑尼亚、巴拿马等地复制“买方信贷”模式开拓市场。该模式使得*ST信威的年营收保持在了30亿元以上，年净利润保持在15亿元以上。亮眼的业绩同时造就了*ST信威超过2000亿元的市值，使其成为上证50成分股之一。买方信贷模式需要信威不断地押金担保，王靖把所有股票进行质押，股票越高，质押金额越高。同时信威不断利用上市公司优势不断在资本市场发行债券。

大家发现没有，王靖带领信威开拓的都是第三世界的国家的小运营商，而且后来我们知道这些运营商都是信威自己成立的。以柬埔寨CooTel公司为例，王靖入主北京信威半年后，就通过子公司（重庆信威）在柬埔寨设立了柬埔寨信威公司，并于2011年将该公司转让给柬埔寨一个名为Khov Chung Tech的自然人。这样的话，柬埔寨CooTel公司表面上和信威没有任何关系。如果柬埔寨CooTel公司是信威的子公司的话，财务报表（包括资产负债表）是要合并到上市公司的。而柬埔寨CooTel公司作为信威的客户的话，柬埔寨CooTel公司的财务亏损和信威无关。老胡发现，信威在加拉瓜、坦桑尼亚、俄罗斯等地的客户基本沿用这个套路，在当地找人注册一个公司（这些公司除了第一家柬埔寨公司，其他的注册资金基本都不超过1万美元的），像这样的小公司做的业务还很大，动辄上亿美元的业务。